出品：新浪财经上市公司商讨院  　　

　　作家：坤

　　近日，事故车拍卖平台博车网向港交所递交招股书，拟港交所主板上市，中信证券和复星国外本钱为其联席保荐东谈主。

　　招股书中，博车网示意公司是最大的事故车拍卖平台，按2023年来往量计，于中国是故车拍卖行业排行第一，市集份额约为31.3%。由此推算，这一赛谈本人限制并不大。赛谈龙头尚且扭亏勤勉，赛谈本人的盈利面快乐仍需注视。更而况，博车网尽管排行行业前方，却并非安枕而卧。2024年前三季度博车网营收仅同比加多3.28%，比较之前近乎增长停滞，而连年来亏欠收窄乃至扭亏也主如果由于抓续压缩各项用度，或不可抓续。此外，博车网行动中间序论平台，对上游事故车车源方存在依赖、卑劣用户限制及付费意愿等主张出现下滑、应收款项激增、商誉高悬等问题也值得随和。

　　勤勉扭亏背后：营收增长大踩刹车、抓续压缩用度 存依赖上游风险

　　据招股书表示，2022-2024年前三季度，博车网终了营业收入分歧为3.88亿元、5.18亿元、4.04亿元，在2023年全年终了33.55%的同比增长之后，2024年前三季度却仅同比增长3.28%，收入增长大踩刹车。

　　从收入结构来看，博车网的收入主要来自于车辆作事与车辆经销两方面。其中，车辆作事又分为事故车拍卖及配套作事、二手车拍卖及配套作事、其他作事三方面，而事故车拍卖及配套作事恰是博车网一直以来的中枢业务，但同期亦然导致其最新一期收入增长近乎停滞的成功原因。

　　2022-2024年前三季度，博车网的事故车拍卖及配套作事业求终了营业收入分歧为2.41亿元、3.33亿元、2.18亿元，占比分歧为62.1%、64.2%、54.0%，其中2024年前三季度比较客岁同期的2.59亿元同比下滑15.93%。

　　尽管公司的二手车拍卖和车辆经销业务在同时代的增长在一定经由上弥补了中枢业务的下滑，但却给博车网举座业务真的切成长性蒙上一层暗影。

　　而在盈利智商方面，2022-2024年前三季度博车网的期内利润（亏欠）分歧为-1.80亿元、-1.21亿元、142.5万元。在引导两年亏欠累计亏超3亿元后，2024年前三季度博车网终于拼凑终光显盈亏均衡。但践诺上，扭亏为盈却并非主要因为“开源”，而更多是依赖“节流”以及金融器具账面值变动带来的财务调度。2024年前三季度，博车网的销售及营销开支、一般及行政开支、研发开支相较客岁同期均出现减少。但异日博车网倘若弗成进一步压缩成本大要拓宽收入，公司如今的俄顷盈利或很难维系。

　　不仅是事迹发扬难言乐不雅，从行业过火生意面容来看，博车网当下或也存在对高卑劣双双依赖、用户流失及新动力车逐步普及给公司贪图主张所带来的换取负面影响。

　　在这一生意面容中，博车网行动拍卖平台，是中间的来往序论，上游是事故车车源方，包括中国的保障公司、租出公司及汽车融资及租出公司等机构，卑劣是事故车买家，如认证修理厂和抓证汽车拆解厂等。

　　招股书中，博车网示意公司依赖数目有限的上游车源方，2022-2024年前三季度，博车网71.4%、63.4%及58.0%的拍卖平台事故车来来往自三大上游事故车车源方。但反过来，上游事故车车源方却不错随时遴荐不与博车网合营，2022年就曾有一间大型保障公司遴荐开辟我方的专属活泼汽车拍卖平台，减少了向博车网供应事故车。

　　同期，卑劣方面，连年来博车网的会员不仅未见增长，致使还有所下滑，限度2022-2024年前三季度，博车网的会员数目分歧为88700名、99100名、77000名，会员复购率分歧为71.2%、74.1%、70.7%。事故车GTV、事故车平均拍卖价也出现了不同经由的下滑。不错思见，异日博车网若无法晋升作事价值，用户限制及付费意愿等主张或将进一步恶化。

　　最新一期贸易应收款项激增227% 2.95亿商誉高悬

　　更而况，尽管最新一期博车网的收入近乎增长停滞，但同期贸易应收款项却大幅加多。2022及2023年底，博车网的贸易应收款项分歧为1667.5万元、1156.2万元，但2024年三季度末后却激增至3781.8万元，9个月时辰加多227%。同期，连年来博车网贪图性现款流发扬也并不安详，2022-2024年前三季度分歧为-1423.2万元、1.74亿元、545.60万元，每期发扬收支悬殊。由此，博车网的回款智商可见一斑，如果继续恶化，或将对其现款流带来进一步负面影响。

　　此外，博车网的高企商誉也值得随和。据招股书表示，博车网在2019年收购国投城市资源互联网科技股份有限公司、2020年收购丰顺道宝活泼车拍卖有限公司、2022年收购上海车赢信息技巧有限公司的业务整个赢得了2.95亿元，商誉照旧占到现时钞票的36%，占当期营收的73%。收购上述公司在一定经由上终光显关系业务协同，但倘若异日出现业务发扬失速事迹未达预期等情况，商誉的减值也将成功影响到博车网的事迹发扬。

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