瞎想汽车正在通过组织变革、家具升级与AI战术转型三管皆下世博体育app下载，应付新能源汽车市场竞争加重带来的压力，但短期财务承压的局势尚未逆转。

瞎想汽车2025年第四季度营收同比大幅下滑，盈利才略较昨年同期权臣收窄，公司正处于战术深度调治期。经管层在财报电话会议上暗示，2026年将以新一代L9旗舰车型发布与纯电车型放量为中枢驱能源，同期加大AI手艺干涉，主张终了全年销量同比增长20%。

据瞎想汽车财报，第四季度总营收为288亿元东谈主民币，同比着落35%，经营亏蚀4.43亿元，而昨年同期经渔利润为37亿元。尽管季度环比有所改善，但举座盈利水平与2024年比较已大幅雕残，反应出车型结构调治、L6新车请托拉低均价等多重压力。

在业务瞻望方面，公司预计2026年第一季度请托量为8.5万至9万辆，季度总营收介于204亿至216亿元东谈主民币之间，低于市场此前预期。与此同期，公司秘书将于第二季度讲求发布全新L9系列，搭载自研M100芯片与全线控底盘，被视为重夺高端SUV市场份额的要津一役。

值得属目的是，瞎想汽车抓续加大AI鸿沟布局。2025年全年研发支拨达113亿元东谈主民币，其中约50%干涉AI联系技俩，涵盖自研芯片、算力基础设施及自动驾驶系统。公司CFO李铁暗示，2026年研发用度预计看护在约120亿元范围，AI干涉占比保抓50%把握。他强调，公司并不将汽车与AI视为寂寥业务，总共研发干涉均通过现存生意模式终了变现。

李想进一步指出，2026年是瞎想汽车进化为“具身智能企业”的要津之年。公司正通过组织架构调治与中枢手艺自研，加快从智能电动车制造商向东谈主工智能企业的战术跃迁。

四季度营收环比回升，但同比压力权臣

瞎想汽车第四季度总营收288亿元，较上季度增长5.2%，但同比降幅达35%，主要原因是车辆请托量下滑。其中，车辆销售收入为273亿元，同比着落36.1%。

毛利率方面，第四季度举座毛利率为17.8%，较上季度16.3%有所回升，但仍低于昨年同期的20.3%。车辆毛利率为16.8%，昨年同期为19.7%。季度环比改善部分红绩于上季度计提的Li MEGA调回联系用度不再重叠，但Li L6请托启动后拉低了举座均价。

运营用度方面，研发支拨为30亿元，同比增长25.3%，主要用于AI联系技俩及家具线彭胀；销售及行政用度为26亿元，同比着落14%，职工薪酬支拨减少是主要成分。

净利润方面，第四季度净利润仅为202万元，较昨年同期的35亿元大幅收窄，每ADS摊薄盈利为0.1元东谈主民币。经营举止现款流为35亿元，摆脱现款流为25亿元，均较昨年同期赫然着落。限度2025年底，公司职工总额为30,728东谈主。

全新L9：手艺重构，剑指高端旗舰

在瞎想汽车2025年第四季度财报电话会议上，公司首创东谈主、董事长兼CEO李想详确发扬了将于2026年第二季度发布的全新L9系列的手艺定位。该车型被界说为“具身AI机器东谈主”，其中枢突破在于对智能驾驶手艺范式进行根人性重构，从感知、决策到实施三个维度终了全面升级。

在决策层面，瞎想汽车正从传统基于视频师法东谈主类驾驶的旅途，转向VLA（视觉-话语-行动）模子。李想暗示，新系统旨在让AI从话语层面伙同物理世界章程，再据此作念出行动决策，而非仅通过视觉数据进行步履复刻。配合感知硬件从二维录像头向三维视觉Transformer的演进，公司称此举将推动自动驾驶向的确伙同物理世界的标的演进。

在实施层面，全新L9将搭载全球首款量产全线控底盘，集成线控转向、四轮转向、电子机械制动及800伏全寂寥主动悬架系统。这一架构使大模子大略径直输出限度指示，绕过传统MCU（微限度单元）中间层，将传感器光子输入到车辆实施的端到端延迟压缩至约200至300毫秒，权臣培植响应速率。

四肢旗舰版块，售价55.98万元的L9 LiVOS将搭载两颗瞎想自研M100芯片（5纳米制程），有用算力达到上一代4U决议的六倍。首席手艺官谢炎补充称，M100不仅在性能上大幅跃升，在资本限度上同样具备上风：单芯片物料资本低于外部采购，且因移除上一代平台的XCU限度器，单车可选贤举能超1000元东谈主民币。

李想强调，新一代L9的竞争力将根植于手艺壁垒，而非上一代车型主要依赖的家具界说才略。“L9的顺利将径直决定总共这个词L系列的市场后劲，”他称。

纯电车型进展：L6产能瓶颈吊销，L8口碑驱动订单反弹

瞎想汽车纯电车型业务正迎来要津转念点。公司总裁马东辉在事迹会上暗示，此前困扰家庭五座纯电SUV瞎想L6请托的供应链瓶颈已全面经管。

其中，电板供应的短期波动问题经与中枢供应商深刻合作后已平息。面前，L6已进入稳定请托阶段，预计将看护每月约2万辆的稳态销量，并辩论于翌日一至两个月内全都消化现存订单积压。经管层指出，L6的顺利考据了瞎想汽车品牌影响力从增程市场向纯电市场的有用蔓延。

另一款纯电车型瞎想L8亦呈现坚决反弹势头。自2025年7月上市以来，跟着用户累积行驶里程增多，L8实践体验推高口碑，净保举值较上市初期培植超20%。在朗路发布的2025年下半年新能源汽车品牌健康研究中，L8荣登大型SUV品类榜首。订单层面，L8在3月初的订单量较1月增长近180%，较2月同期增长33%，反应出口碑向订单滚动的透露趋势。

在电板战术层面，公司秘书自2026年起，总共瞎想汽车车型将仅搭载“瞎想自有品牌”及宁德时间两个品牌的电板。此举象征着公司与中枢供应商的关系进一步深刻，旨在从源流调处性能与质料步履，强化供应链稳定性与资本限度才略。

销售聚积重构：关闭传统经管念念维，激活门店运营活力

针对近期市场对于“瞎想汽车关闭100家门店”的传言，公司总裁马东辉在事迹电话会议上给以明确否定，称联系报谈空幻。他指出，对小数低效门店进行惯例优化调治，属于公司正常的运营经管动作，并非大范围削弱。

马东辉进一步阐释了公司现时的渠谈中枢策略——“以质换量”。他透露，新店拓展将优先聚焦一线购物中心及大型汽车展示中心，以培植品牌曝光与客流质料；在低线城市门店布局已趋完善的配景下，翌日将安宁培植高线城市门店密度，以匹配纯电车型销量的爬坡节拍。

为进一步激活销售结尾活力，瞎想汽车于3月1日讲求推出“门店合鼓舞谈主”辩论。该机制将每家门店定位为寂寥经营单元，向店长下放客户获取、日常运营及团队经管三项自主权。同期，捕快维度从单一的销量辩论扩展至门店举座经营驱散，并引入利润分享机制。公司首创东谈主李想暗示，主张是使优秀店常年收入高出百万元，顶尖阐扬者达到行业平均水平的三倍。

马东辉暗示，预计从第三季度起，销售和运营层面将看到权臣改善。他强调，该辩论旨在从根源上经管曩昔门店选址敷衍、经管纰漏等历史留传问题，为弥远发展构建高效、健康的销售体系。

百亿研发重组组织，押注“具身智能”下一程

瞎想汽车正加快向东谈主工智能公司转型，2025年全年研发支拨达113亿元东谈主民币，其中约50%干涉AI联系技俩。公司CFO李铁在事迹会上暗示，2026年研发用度预计看护在约120亿元范围，AI联系干涉占比同样保抓在50%把握，遮掩自研芯片、算力基础设施及自动驾驶系统等标的。他强调，公司并不将汽车与AI视为寂寥业务板块，总共AI研发均通过现存生意模式终了变现。

为辅助“具身智能”弥远战术，瞎想汽车于本年1月完成研发组织架构首要调治。公司龙套原有按业务单元和家具线区别的模式，重组为“大脑”（数据集、芯片、操作系统）、“中枢软件”（应用层、智能体、技巧与牵记模块）及“硬件”（能源、电驱、限度器）三大板块，旨在终了中枢手艺才略跨家具形态的复用。李想透露，调治后自动驾驶团队的模子迭代周期已从两周裁减至一天，效能培植14倍。

针对本年头多位从业超五年的研发高管辞职，李想初次公开复兴。他暗示，这为一批1990年代乃至2000年后出身的年青手艺主干提供了晋起飞间，并对新一代团队的手艺产出给予高度招供，称“这让咱们对下一个十年充满信心”。

在具身智能生意化旅途上，公司保抓严慎探索姿态。李想暗示，对于AI眼镜、机器东谈主等新兴鸿沟，瞎想将收受“创业公司模式”小步快跑、考据标的，而非以大企业体量押注尚未明确的赛谈。

以下是电话会全文（由AI辅助翻译）：

运营商：您好，女士们，先生们。感谢诸君恭候参加瞎想汽车2025年第四季度及全年财报电话会议。面前，总共与会者都处于仅限收听模式。今天的电话会议正在灌音。我面前将电话转给主抓东谈主，瞎想汽车投资者关系总监张女士。请运行，Janet。

张女士： 瞎想汽车投资者关系总监谢谢您，接线员。寰球晚上好，早上好。

接待参加瞎想汽车2025年第四季度及全年财报电话会议。公司的财务和经营事迹已至今天早些时候在新闻稿中发布，并已发布在公司的投资者关系网站上。在本次电话会议上，咱们的董事长兼首席实施官李想先生和首席财务官李铁先生将起初发表准备好的讲话。咱们的总裁马东辉先生和首席手艺官谢炎先生将参与问答设施。

在我不息之前，请记着，今天的究诘将包含把柄1995年好意思国私东谈主证券诉讼订处死案安全港条目作出的前瞻性述说。前瞻性述说触及固有的风险和不细则性。因此，公司的实践驱散可能与今天抒发的不雅点存在首要各别。接洽风险和不细则性的更多信息包含在公司向好意思国证券交易委员会和香港联合交易总共限公司提交的某些文献中。

除非适用法律要求，不然公司不承担更新任何前瞻性述说的义务。另请属目，瞎想汽车的收益新闻稿和本次电话会议包括对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务辩论的究诘。请参阅咱们网站投资者关系部分的瞎想汽车表示文献，其中包含未经审计的非GAAP辩论与可比较GAAP辩论的对账。咱们的首席实施官将用华文运行他的发言。

在他完成总共发言后，将有英文翻译。接下来，我将把电话交给咱们的首席实施官李想先生。请不息。

李想： 首创东谈主、董事长兼首席实施官：瞎想汽车

感谢寰球参加咱们今天的财报电话会议。在曩昔的一年里，瞎想汽车经验了一个紧迫的战术调治期。跟着范围的扩大，咱们再行评估了一些中枢才略，迥殊是在直营模式下若何看护销售效能和组织活力。咱们发现的问题是，曩昔咱们曾用经销商的念念维来经管咱们的门店。然而，对于直营模式来说，要津在于的确经管好每一家门店。

因此，在莫得经销商的情况下，咱们需要弄知晓若何有用地自行经管这些门店。因此，自昨年第三季度以来，咱们一直专注于提高门店开业质料、加强日常门店运营，并升级对团队的激励、培训和支抓。最终，这归结为一个问题。咱们若何智力卖得好？以销量和东谈主均销售效能为核神思划，咱们实施了一系列有针对性的变革。

起初，咱们优化了单干并整合了销售力量。通过关闭和更换阐扬欠安的门店，咱们经管了选址问题，并将销售团队从东谈主流量较低的二线阛阓转移到后劲更高的位置，举例一线黄金购物区和主要汽车中心的旗舰店。这径直提高了门店坐蓐力和东谈主均销售额。为了进一步加强咱们的一线销售，咱们还升级了运营机制。

三月份，咱们推出了店长合鼓舞谈主辩论，使每家门店成为基本的运营单元。优秀的店长面前领有的确的运营决策权和利润分享权，从正派的经管变装更正为的确的门店经营者。在汽车零卖业开阔面对盈利挑战的时期，咱们但愿培养大略年收入高出一百万元的店长，并让咱们的顶尖绩效者的收入达到行业平均水平的三倍。同样紧迫的是，这加强了咱们的前方才略，并有助于使咱们的订单和请托量紧紧保抓在高端细分市场的第一梯队。转向家具，咱们将在第二季度讲求推出全新L9系列。通过从能源总成、自动驾驶到底盘手艺的全面升级，咱们的主张是创造与竞争车型比较的权臣用户体验阶跃变化，并再行夺回旗舰SUV市场的领导地位。新款瞎想L9将标配800伏架构和5C超快充手艺。它还将收受咱们下一代全栈自研的增程器3.0系统，提供更高的发电效能和更优的性能，并通过进一步的NVH改进和咱们专有的EGR低温启入手艺，新款瞎想L9提供了可与最好车型比好意思的座舱静谧性和驾驶体验，以及改进的冬季能耗阐扬。

咱们还将推出全球首款由AI驱动的机油退换系统，可终了长达三年或三万公里的退换断绝。咱们顶级的瞎想L9 LiVIS，售价为东谈主民币559,800元，体现了咱们在具身智能时间对旗舰SUV的愿景。它将配备全球首款量产的全线控底盘，以及800伏全主动悬架系统，提供同级最好的适意性和操控性。转向、制动和悬架的响应速率和安全性也得到权臣培植，为自动驾驶和具身智能提供了实施基础。此外，瞎想L9 LiVIS将由两颗自研的5纳米M100芯片驱动，提供至极于上一代芯片六倍的有用算力。结合咱们的数据流架构和自研智能驾驶栈，它终明晰咱们算法与狡计平台的端到端集成。新款瞎想L9的顺利将径直决定总共这个词L系列的市场后劲。如果说之前的瞎想L9的竞争力主要来自于超卓的家具界说，那么新一代L9将通过手艺构建其中枢上风。

咱们的纯电车型也在抓续爬坡。通过与供应商的抓续悉力，瞎想L6的供应限定已渐渐缓解。咱们将不息增多产能以进一步裁减请托周期。同期，跟着车主行驶里程的增多，积极的实践体验推动瞎想L8上前发展。在朗路最近发布的新能源汽车品牌健康研究中，瞎想L8在总共大型SUV中的净保举值也排行第一。改善的体验和适意度面前正滚动为订单和销售的规复。自三月以来，瞎想L8的订单量较二月同期增长了33%。瞎想L6和瞎想L8共同平稳了咱们纯电家具组合的市场基础。咱们的优先事项是透澈经管咱们之前遭逢的问题，确保咱们的纯电家具大略稳步前进，并在市场上成立踏实的藏身点。

回归昨年，瞎想L6在上市后头最后多重时机联系的阻力，包括领先的销售政策、产能爬坡以及购置税补贴的退坡。这给毛利率带来了压力。同期，这些成分也为本年的利润率改善奠定了基础。在2026年下半年，咱们将推出新的旗舰纯电SUV瞎想i9，进一步扩大咱们的纯电家具气势，以得志更日常的客户需求。2026年将是瞎想汽车向具身智能公司进化的要津一年。

跟着新能源汽车市场竞争的加重，咱们将不息加强手艺模式，完成从智能电动车公司向具身智能公司的转型，为下一阶段的竞争作念好准备。2025年，咱们的研发支拨总额为东谈主民币113亿元，其中大致50%用于与东谈主工智能联系的技俩。咱们将在2026年看护这一投资策略，不息构建四肢具身智能公司所需的中枢才略。对瞎想汽车而言，东谈主工智能有两个主要维度：创造东谈主工智能和应用东谈主工智能，将咱们的家具带给东谈主们，融入生存，同期提高总共这个词组织的效能。

在创造AI方面，咱们从零运行重建了研发组织，使其按照具身智能公司应有的方式运作。咱们正在跨接口芯片、基础模子、软件和硬件等鸿沟培养才略并眩惑顶尖东谈主才。在家具层面，咱们将车辆视为具有的确生命力的智能体，而AI恰是赋予这种生命力的源泉。基于咱们的下一代手艺平台，咱们的家具将跟着时刻的推移以你们将看到的方式进化。它们将不单是是传统汽车或电动车的蔓延。相悖，它们将在学习和改进方面变得主动且日益传神，这将体面前咱们日常生存中的高频体验中。从效能的角度来看，东谈主工智能正在匡助扭转跟着范围扩大可能出现的信息流和决策速率放缓的趋势。通过整合东谈主工智能和协同职责智能体，咱们在迭代和发展中再行获取了初创公司的速率和敏捷性，况且本年咱们还是看到在日常运营中的初步生效。

换句话说，东谈主工智能不仅正在重塑咱们的器用，它还在构建一个更有活力、更高速运转的组织。最后，我想强调的是，咱们将把从2022年瞎想L9发布到如今更日常的汽车和具身智能手艺栈中所构建的才略和系统，滚动为的确的用户体验和可预计的生意价值。这将是咱们翌日十年弥远竞争定位的基石。咱们期待您的抓续关注，并接待您体验咱们的下一代家具。

接下来，咱们将把电话交给咱们的首席财务官李铁，由他向诸君先容咱们的财务阐扬。

李铁： 实施董事兼首席财务官谢谢李想，寰球好。商酌到时刻关系，我今天的发言将仅限于第四季度的财务重心。

除非另有评释，所稀有字将以东谈主民币为单元。接洽更多细节，包括相应的好意思元金额和全年财务事迹，咱们饱读动您参阅咱们的财报新闻稿。第四季度总收入为东谈主民币288亿元，同比着落35%，环比增长5.2%。其中包括来自车辆销售的东谈主民币273亿元，同比着落36.1%，环比增长5.4%。

同比着落主若是由于车辆请托量控制。环比增长主若是由于车辆请托量增多，部分被瞎想L6运行请托后因家具组合不同导致的平均售价控制所对消。第四季度销售资本为东谈主民币236亿元，同比着落33%，环比增长3.3%。第四季度毛利润为东谈主民币51亿元，同比着落42.8%，环比增长14.8%。

第四季度车辆毛利率为16.8%，昨年同期为19.7%，上一季度为15.5%。同比着落主若是由于不同的家具组合。环比增长主若是由于上一季度计提的瞎想MEGA调回资本预计，部分被瞎想L6运行请托后因家具组合不同导致的平均售价控制所对消。第四季度毛利率为17.8%，昨年同期为20.3%，上一季度为16.3%。

第四季度运营用度为东谈主民币56亿元，同比增长5.8%，环比着落1.3%。第四季度研发用度为东谈主民币30亿元，同比增长25.3%，环比增长1.4%。同比增长主若是由于与AI和其他技俩联系的资本，以支抓家具组合彭胀和手艺高出。第四季度销售、一般及经管用度为东谈主民币26亿元，同比着落14%，环比着落4.4%。

同比着落主若是由于职工薪酬减少。第四季度经营亏蚀为东谈主民币4.426亿元，而昨年同期为经营收入东谈主民币37亿元，上一季度为经营亏蚀东谈主民币12亿元。第四季度运渔利润率为负1.5%，昨年同期为8.4%，第三季度为负4.3%。第四季度净利润为东谈主民币2020万元，昨年同期为净利润东谈主民币35亿元，上一季度为净亏蚀东谈主民币6.244亿元。第四季度包摄于普通股鼓舞的稀释后每股好意思国存托股收益为东谈主民币0.1元，昨年同期为稀释后每股好意思国存托股收益东谈主民币3.31元，上一季度为稀释后每股好意思国存托股亏蚀东谈主民币0.62元。对于咱们的钞票欠债表和现款流，咱们的现款情状依然肃肃，第四季度经营举止提供的净现款为东谈主民币35亿元，而昨年同期提供的净现款为东谈主民币87亿元，第三季度使用的净现款为东谈主民币74亿元。第四季度摆脱现款流为东谈主民币25亿元，昨年同期为东谈主民币61亿元，第三季度为负东谈主民币89亿元。

限度2025年底，咱们共有职工30,728东谈主。面前是咱们对业务的瞻望。对于2026年第一季度，公司预计请托量将在85,000至90,000辆之间。季度总收入预计在东谈主民币204亿元至东谈主民币216亿元之间。此业务瞻望反应了公司面前对其业务情况和市场情状的初步想法，可能会发生变化。咱们准备好的发言到此驱散。我面前将把电话交给接线员，运行咱们的问答设施。谢谢。

问答设施

运营商：谢谢。（操作员指示）您的第一个问题来自摩根士丹利的Tim Hsiao。

Tim Hsiao：（华文）是以我的第一个问题是对于渠谈的。我觉得经管层刚刚提到瞎想汽车面前辩论优化其销售聚积，并据报谈将关闭多达100家门店。公司在渠谈优化方面有何辩论和进展？另外，您能否详确评释一下CEO刚才提到的店长合鼓舞谈主辩论，除了对店长的激励辩论除外，还有哪些进一步的实施细节不错与咱们分享？咱们预计何时能看到积极的效果？这是我的第一个问题。

马东辉： 实施董事兼总裁我需要起初澄澈一下对于渠谈优化的信息。对于关闭100家门店的听说是空幻的。实践上，咱们一直对门店进行例行优化，渐渐淘汰少数事迹欠安、无法达成销售主张的门店。这只是处理曩昔问题（如门店位置欠安或某些商圈客流量着落）的正常运营一部分。咱们本年中枢的渠谈策略相当明确，即质料优先于数目。

咱们本年将新增门店。新店将优先遴荐顶级购物中心和优质汽车园区，以加强品牌影响力并眩惑更高质料的客流。就城市遮掩而言，咱们在低线城市的踪影还是至极齐备。翌日，咱们将专注于增多高线城市的门店密度，与咱们纯电车型销量的增长保抓一致。同期，咱们将不息通过提供店内迎接、试驾、请托、高速公路超充站、节沐日职工值守劳动来培植销售和劳动体验。因此，咱们看到用户适意度和正面反馈抓续攀升。

既然提到这个话题，我也分享一些对于咱们3月1日讲求启动的新店长合鼓舞谈主辩论的情况。咱们将每家门店视为中枢业务单元，构建的确属于瞎想汽车私有的直营模式。

咱们的门店仍然全都致力于直营。这确保了劳动质料的调处和寰宇一致的订价策略。同期，咱们现鄙人放决策权并与店长分享利润，以的确激励咱们的一线团队，使他们大略像的确的业务经营者一样念念考。在门店运营方面，店长面前在三个方面领有自主权：客户获取、日常运营和团队经管。咱们也改变了评估方式，不再只是基于销量。面前绩效是把柄门店的运营驱散来预计的。主张是让每位店长都嗅觉像是在经营我方的生意，并对驱散负全责。这种新模式也匡助咱们从根柢上经管曩昔的问题，比如未经三念念尔后行就开店以至极他门店彭胀方面的问题。翌日，店长将从选址的第一天起就参与其中，领有明确的总共权和背负感。这么，咱们从一运行就提高了门店质料，公司将提供财务支抓和数字器用来赋能咱们的前方团队。咱们的主张是从第三季度运行看到权臣的销售和运营改善。最终，咱们深信一个健康、高效的销售和劳动体系是坚决销售和市场领导地位的基础。

自昨年八月以来，咱们花了七个月时刻系统地再行调治了咱们的直营经管框架。这包括高质料的门店彭胀、细密化运营、店长激励以及一线培训。总共这些都是为了弥远成立一个的确可抓续、有竞争力的销售和劳动聚积。谢谢。

Tim Hsiao：谢谢。我的第二个问题是对于家具的。您能否分享一下您对新L9和L9-Levice的发布节拍、策略、坐蓐力和盈利才略的想法？我的第二个问题是对于家具，行将推出的全新L9和L9-Levice。您能否详确评释一下发布时刻表、订价策略、家具竞争力以及毛利率和车辆盈利才略？谢谢。

李想： 首创东谈主、董事长兼首席实施官：瞎想汽车起初，回答你对于家具的问题。本年，咱们将在第二季度推出咱们全新的瞎想L9 LiVus，配备咱们自研的M100芯片。咱们称之为具身智能机器东谈主的原因在于，咱们从感知、大脑和骨子三个维度全面更动了手艺栈。起初，让我从自动驾驶方面运行。

曩昔，手艺范式是让机器通过不雅看视频来学习驾驶。它们并不的确伙同物理世界，而是只是不雅看视频并试图从这些视频中师法东谈主类步履。然而，跟着咱们进行研发，咱们发现最高效的方式是的确伙同物理世界。是以当咱们提到VLA模子时，咱们的确尝试的是使用话语来伙同世界若何运作并据此行动，而不单是是解读视频。

因此，当咱们从二维录像头向三维视觉Transformer演进时，咱们不错更好地伙同三维世界。这需要从视频编码器、芯片到算法的全栈更动。若何终了从大模子径直狡计，到实践驱动物理步履。我深信这将是本年全球范围内，自动驾驶以及物理机器东谈主鸿沟的一个首要手艺更正。

正如我之前提到的，这将是的确的VLA。话语模子在决定行动之前，的确伙同并念念考物理世界。这是在感知方面。接下来是硬件自己，在实施方面，正如咱们之前发布的，瞎想L9将配备全线控系统，包括线控转向、四轮转向、电子机械制动、800伏全寂寥主动悬架，每个车轮都有寂寥的泵驱动悬架。总共这些结合起来，将为咱们提供前所未有的车辆敏捷性。

除此除外，总共的信号和决策都不再通过MCU（这是以前的范式），而是由大模子径直处理这些输入，输出径直发送到实施器，而不是经过一个不那么复杂的MCU。这等于咱们深信的确的智能汽车应该有的形状。咱们深信L9将是这一切的运行。谢谢。

运营商：您的下一个问题来自瑞银的Paul Gong。

Paul Gong：（华文）是以我的第一个问题是对于基于现时环境的2026年销量主张。更紧迫的是，咱们应如安在销量和市场份额主张与咱们我方的利润率之间取得均衡？在咱们举座发展的均衡中，销量主张有多紧迫？

李想： 首创东谈主、董事长兼首席实施官2026年，如诸君所知，从家具角度来看将是紧迫的一年，因为咱们发布了第三代家具。咱们对咱们的家具相当有信心。咱们也属目到，这将是迄今为止竞争最浓烈的一年。本年，在20万元东谈主民币及以上市场，你将看到比以往总共年份加起来还要多的新车发布。

但与此同期，市场的举座增长相当有限。商酌到这些，咱们2026年全年的总体主张仍然是终了20%的同比增长。为支抓这一主张，咱们有3+2策略。

起初，从3运行。辅助咱们销量的三大辅助，第一个是销售体系。咱们将不息致力于咱们的直营模式。跟着咱们实施新机制，咱们将在本年运行看到直营模式带来的平允。第二个辅助是L系列的发布，从L9运行。新一代L系列将成为咱们本年销量的要津辅助。因此，咱们将确保从家具发布、供应、请托到崇拜的每一个细节都作念到位，以确保L9及后续L系列车型的顺利。第三个辅助是纯电车型的爬坡，包括i6、i8、i9和MEGA。在曩昔的几个月里，咱们经管了供应限定。咱们还开导了发布、销售和营销方面的问题。因此，本年跟着时刻的推移，咱们深信纯电家具的销量将稳步爬坡，这将在高端市场中占据相当紧迫的份额。

面前谈谈2。第一个是东谈主工智能联系的投资。在曩昔的一年里，咱们在芯片、模子上干涉了数十亿。我深信本年将是总共这些投资运行产生驱散的一年，意味着它们将为咱们的用户提供相当各别化的家具体验。一言以蔽之，这些体验将是主动的、高频的，每个破钞者都能在日常生存中感受到并受益。第二个是咱们的国外战术。本年将是咱们讲求运营国外市场的第一个齐备年度。但通过多年的积贮，咱们深信本年将运行看到驱散，并支抓弥远增长。国外仍然是咱们看到的弥远增长契机。谢谢。

Paul Gong：那么，我的第二个问题是对于原材料资本高涨的影响，包括金属、存储芯片和电板。公司将选用什么策略来应付这一挑战？咱们是在供应链内消化，照旧将这部分资本高涨传导给卑劣？我觉得最好的策略是保抓供应链稳定。一方面，咱们需要保抓价钱稳定，另一方面，咱们需要保抓供应链稳定。

李想： 首创东谈主、董事长兼首席实施官咱们觉得面前的资本压力仍然主要鸠合在电板和存储芯片等要津部件上，这如实对单车费本产生了一定影响。为此，咱们还是选用了以下措施。

起初，咱们正在加强供应链互助，以稳订价钱同期确保供应。在资本方面，咱们已与中枢供应商坚毅弥远公约，事前锁定要津原材料的价钱和数目。这有助于咱们对冲短期市场波动；在供应方面，尤其是对于近期一直弥留的AI联系组件如存储芯片，咱们抓续与要津供应商合作，争取专属分拨，确保坐蓐和新式号发布的优先支抓。

对于合同中有明细则价条目和调治机制的，咱们严格遵照这些条目。在莫得此类公约的情况下，咱们与供应商联袂合作，共同分摊资本压力，共渡周期，旨在终了弥远互利。咱们至心感谢总共供应链合作伙伴对瞎想汽车的抓续支抓。其次，咱们同期在推动端到端的资本优化。咱们正在识别从家具到研发、制造、物流和质料资本总共这个词价值链中的资本省俭契机。同期，咱们通过平台化开发和提高跨车型零件通用性来最大化范围经济。这使咱们大略尽可能在里面继承外部的资本压力。咱们自研自产的增程器、电驱动单元、能源模块、自研和寄托坐蓐的域限度器、碳化硅功率芯片、M100自动驾驶芯片和电板包。

总共这些都有助于咱们更好地经管资本。第三，咱们对新车的订价选用更感性和肃肃的魄力。对于咱们的2026款车型，订价将空洞商酌原材料波动、研发投资和用户价值，以确保健康可抓续的盈利才略。咱们的主张是使新家具的毛利率回反正常、健康的区间。

总体而言，咱们有信心通过结合供应链互助、锁定要津资本的弥远公约、平台化、自研手艺和感性订价，大略将原材料价钱高涨的影响限度在可控范围内，并看护稳定的毛利率和运营质料。谢谢。

李想： 首创东谈主、董事长兼首席实施官相当感谢。

运营商：您的下一个问题来自...。

分析师：是以我的第一个问题是对于复兴最近的听说，咱们听到一些媒体报谈公司商酌进行股票回购。请问您能否阐述是否有联系辩论？（华文）

李铁： 实施董事兼首席财务官是的，我是李铁。我觉得这不是媒体报谈，而是一位微博上的媒体记者的说法。四肢在好意思国和香港双重主要上市的公司，咱们意志到股票回购是应试虑用于培植鼓舞价值的方式或器用之一。对于股票回购，面前咱们莫得任何需要表示的特殊信息。谢谢。

分析师：那么我的第二个问题是对于研发用度的。咱们对2026年的研发用度有何指引？另外昨年咱们险些一半的研发用度与智能化或东谈主工智能鸿沟联系。

本年这一比例的指引是些许？好的，谢谢你的问题。这亦然李铁。咱们预计本年的研发用度将保抓在约120亿元东谈主民币把握，其中与东谈主工智能联系的技俩约占一半。

这包括对AI基础设施的投资，如自研芯片开发和算力，以及对AI家具的研发，如自动驾驶系统和曩昔几年的"瞎想同学"。需要澄澈的是，咱们不将汽车和东谈主工智能视为不同的、寂寥的业务。咱们在研发方面投资是为了构建AI才略，并将其融入咱们公司的举座业务模式。咱们通过现时的业务模式将总共的研发投资货币化。这不是一个寂寥的业务模式。谢谢。

运营商：您的下一个问题来自Scientech的费星耀。

分析师：我的第一个问题是对于i系列的。您能给咱们一些对于i系列的细节吗？我的第一个问题是对于i系列。您能给咱们一些对于i8和i6的细节，迥殊是对于i6的销售和产能爬坡情况？您若何评估电板安全性至极资本控制的孝敬？谢谢。

未具名发言者：面前让我从瞎想i8运行提及。自昨年7月上市以来，跟着车主累积行驶里程的增多，用户适意度抓续上升。尤其是在远程驾驶中的充电体验方面，其净保举值比较上市初期提高了高出20%。在农历新年假期期间，咱们的5C超快充和OTA 8.3自动驾驶升级受到了用户的热烈好评，将净保举值推至历史新高。在朗路2025年下半年的拜谒中，瞎想i8在总共大型SUV中的净保举值排行第一。凭借坚决的口碑，瞎想i8订单稳步回升。3月初的订单量相较1月份增长了近180%。这一赫然的上升趋势反应了市场需求的增强。面前转向瞎想i6，咱们还是顺利渡过了产能爬坡最具挑战性的阶段。

咱们面前处于稳定的请托阶段。瞎想i6的家具实力已得到充分考据，其私有的外不雅设想、宽敞的里面空间、高效的能耗和敏捷的操控性，精确契合了年青家庭的需求。自上市以来，订单势头坚决。与此同期，总共供应链瓶颈现已全都经管。咱们曩昔曾面对电板供应的短期波动，但咱们还是与中枢供应商紧密合作，扩大产能。咱们还推出了购置税补贴和延长关怀政策。我要感谢总共瞎想i6用户的伙同和耐烦。

咱们预计瞎想i6将保抓每月约20,000辆的稳定销量，咱们有望在翌日一两个月内高效完成现时积压的订单。最紧迫的是，瞎想i6的顺利知晓地标明，瞎想汽车的品牌眩惑力已顺利地从增程鸿沟扩展到纯电鸿沟。谈到咱们的电板策略，咱们致力于敞开的合作伙伴关系。在与行业领导者紧密合作的同期，咱们在总共这些合作中保留限度权。

在车辆性能方面，咱们主导电板架构设想，并严格限度每一步的质料。无论哪个合作伙伴供应电芯，总共电板都必须合适瞎想汽车调处的LiD步履，以确保性能、质料和安全。对用户而言，体验是全都相似的，莫得任何各别。

此外，从2026年运行，总共瞎想汽车将仅配备两个品牌的电板：瞎想汽车品牌和宁德时间。这象征着咱们与中枢合作伙伴更深档次的整合。咱们苦求您不息信任瞎想汽车品牌，因为瞎想汽车的质料从不依赖于任何单一供应商。它是由咱们全栈自研的研发、咱们严格的质料限度体系以及咱们从第一天起就坚抓的系统和中枢价值不雅所界说的。当东谈主们遴荐瞎想汽车时，意味着他们遴荐了最可靠的保证。谢谢。

未具名发言者：（华文）

谢炎： 首席手艺官好的，我是谢炎。我走动答你的问题。M100将与L9新系列一齐请托。咱们还是运行量产。对于M100自己，在相似芯单方面积下，M100提供了权臣更高的有用算力，为咱们的VLA算法提供了更多的设想空间。举例，咱们不错运行一个参数目约为上一代六倍、狡计量十倍于上一代的VLA模子，同期还能终了更高的帧率和更快的推理速率。更紧迫的是，跟着咱们自研的模子、编译器堆栈和操作系统通过协同设想共同发展，咱们运行开释全自研自动驾驶栈的的确后劲。咱们今天看到的性能培植很紧迫，但更大的影响在于，这种系统级集成将权臣加快咱们自动驾驶才略随时刻培植的速率。一朝系统讲求部署，咱们预计才略培植的速率将大幅增多。M100还与Halo OS和线控车辆系统紧密配合，终了自动驾驶狡计、预处理和后处理以及车辆限度之间更紧密的息争。这将传感器光子输入到车辆实施的举座端到端延迟裁减至约200到300毫秒，径直改善了驾驶体验。

更高的土产货算力也使咱们大略请托超越自动驾驶的更多智能才略。跟着时刻的推移，汽车将阐扬得越来越像一个机器东谈主。其中一些才略将起初出面前新的L9上，咱们将在翌日不息扩展它们。此外，M100还带来了权臣的资本上风。

起初，每颗芯片的物料资本远低于外部经管决议。其次，咱们移除了上一代平台使用的XCU限度器。通过用M100结合Halo OS虚构化替代它，咱们每辆车选贤举能了高出1,000个里面器件。第三，成绩于咱们的数据流架构以及模子与芯片的协同设想，咱们不仅终明晰更高的运行效能，还为翌日的性能培植保抓了更大的空间。

当咱们在2022年运行自研芯片晌，咱们深信大致到2025年，行业将进入一个新阶段，模子、芯片和操作系统必须协同设想。这种垂直整合创造了性能、效能和用户体验上的的确各别化。跟着时刻的推移，普通决议与咱们之间的差距将运行访佛于手机世界中苹果与安卓的差距。一朝你终明晰全栈软硬件集成，这种上风就变成了结构性的，况且会不休扩大。谢谢。

运营商：您的下一个问题来骄傲盛的Tina Hou。

Tina Hou：谢谢。感谢您的时刻。我的第一个问题是对于具身智能的。我想求教一下翌日一到两年具身智能的战术筹谋以及家具落所在式和节拍。举例，在汽车、Robotaxi和机器东谈主之间，这些不同家具的战术优先级是若何的？感谢回答我的问题。是以我的第一个问题是对于具身智能。翌日一到两年，瞎想汽车的战术筹谋是若何的？咱们预计能看到什么样的家具？以及这些家具的进展或时刻表。另外，在战术优先级上，如安在电动车、Robotaxi以及东谈主形机器东谈主之间作念决策？

李想： 首创东谈主、董事长兼首席实施官对于具身智能战术，起初，在手艺和家具方面，咱们觉得无论咱们批驳的是何种形态的物理家具，都存在许多共性。因此，这将是咱们安静投资的鸿沟，因为咱们深信总共这些投资都将跨越不同的家具形态得到分享。这包括开导端推理芯片、基础模子和操作系统，以及总共这个词数据磨真金不怕火经由。同期，在生意方面，咱们在投资和探索时会相当严慎。

在AI眼镜和机器东谈主等鸿沟，咱们将收受创业公司的模式。咱们不会收受传统大公司的方式，即在未经证实的方进取多量投资，而是会像初创公司一样启动这些新技俩，并稳步前行。

未具名发言者：是以我的第二个问题是对于咱们的研发重组。请问重组是否还是完成？在新的架构下，咱们自动驾驶方面的进展若何？

李想： 首创东谈主、董事长兼首席实施官

咱们在1月份进行了一次首要的组织变革，透澈重组了咱们的硬件和软件职能。

总共这些都有一个共同的主张，即构建一个硅基数字东谈主，或者说智能东谈主。这是咱们的总体主张。为了终了此次重组，咱们创建了跨业务单元的横向组织，并把柄它们所对应的东谈主体特定部分再行区别职能，而不是像以前那样按所谓的业务单元或家具线来区别。这种专科化发生在三个鸿沟。第一个是咱们觉得是大脑的部门。这包括数据集（可类比为东谈主类的肺）、芯片（可类比为腹黑）和操作系统（可类比为神经系统）。然后将总共这些组织在一齐，以便咱们大略共同进行预磨真金不怕火、后磨真金不怕火和基础设施职责，将它们视为大脑。我对这些团队的要求是，他们不成交游应用层。因为在许多公司，基础研究团队容易想作念应用，但在咱们这里，大脑不应该有我方的手，而应该专注于构建一个相当巨大且不错跨不同软硬件应用使用的通用大脑。

在大脑团队之上，咱们有所谓的应用团队，或者用咱们的话说，叫作念中枢软件团队。这个中枢软件团队包括像MCP这么的软件器用，包括构建智能体的团队，包括专注于技巧和牵记的团队。总共这些不同的组件都旨在与分享的操作系统协同职责。这等于咱们若何组织总共这些不同的软件组件来为咱们实践实施任务，而不单是是成为一个对话机器东谈主。这么它就能的确制定策略并实施东谈主类交给它的任务。我上头提到的都是软件，包括技巧、牵记。同样，在这里咱们也幸免让他们想构建我方小大脑的诱骗。咱们不但愿肉体有我方的小脑袋，而是但愿它们充分哄骗我之前提到的阿谁巨大团队构建的大脑。是以这个团队主要专注于肉体、应用层面。

最后是硬件团队。这是对于构建具身智能的专用硬件，包括能源团队、电驱动团队和限度器团队。当我提到限度器团队时，咱们不一定使用曩昔汽车中看到的那种实践限度器，因为咱们面前的职责模式是为不同的组件构建MCP，使大模子大略径直与这些MCP对话并限度这些不同的组件，这使它们变得愈加智能和高效。当我将这三个团队放在一齐时，我看到的主要平允是他们大略跨不同的家具协同职责，因为他们互相赋能，这与传统模式下的孤岛风光变成对比。这等于咱们大略请托与传统家具也有区别的家具的方式。

在咱们作念出此次调治后，发轫许多东谈主不解白咱们为什么要作念这个改变。但跟着时刻的推移，他们很快运行看到职责经由中的效能培植。举例，对于自动驾驶团队，他们曩昔每两周迭代一次模子。但变革后，他们面前大略每一天就完成一次迭代，这是14倍的改进。再次，正如我之前提到的，这部分归功于不同团队之间的互助。他们都坐在一齐职责，而不是在不同的部门之间进行孤岛式疏导。咱们深信这等于咱们大略构建很快就能见到的具身智能的方式。

（华文）还有一件紧迫的事情我想补充，大致在本年年头，咱们看到了几位紧迫的经管者，迥殊是在研发鸿沟，有几位紧迫东谈主员辞职。他们中的许多东谈主还是为公司劳动高出五年，我深信你们也在市场上属目到了这一丝。这些领导者，在许厚情况下，是他们业务鸿沟的第一东谈主。他们与瞎想汽车一齐经验了从0到1的创业阶段，况且在投资界反响很好，正如咱们在新闻中还是看到的那样，他们中的许多东谈主还是获取了紧迫融资。是以起初，我想道喜这些前共事在市场上获取了细腻的反响，不单是是融资，还有举座的招供。我真挚祝愿你们在各自的市场上好运，祝愿你们的业务发展顺利，祝愿你们在新的职业中取得顺利。

同期，我也想指出，这一变化在公司里面激发了一个相应时东谈主振作的变化。它使咱们许多年青的领导者，跨越手艺、业务单元、基础模子、整车家具线和具身智能等鸿沟，大略脱颖而出，承担背负。许多是90后或95后。咱们运行看到一大都相当有才华和积极性的共事，这的确为公司翌日十年作念好了准备。我深信这对咱们和咱们的职工来说，总体上是一个双赢的局势，的确为咱们新的十年发展作念好了准备。我但愿总共投资者和蔼然公司的东谈主释怀，年青一代正在很好地交班，他们在前辈奠定的坚实基础上不息建设，并在一些要津的手艺鸿沟取得了相当好的驱散，包括一些论点和要津研究问题，咱们的95后作念出了首要孝敬，以致一些刚毕业的大学生，其中许多是00后，他们对咱们的家具、手艺作念出了首要孝敬，并处于咱们研发的前沿。是以这果真一个圆润东谈主心的时刻，我很欢笑看到这一切，这也让我对行将到来的下一个十年充满信心。谢谢。

运营商：由于咱们的电话会议行将驱散，我面前将电话交回公司作念驱散语。张女士，请不息。

张女士： 投资者关系总监再次感谢寰球今天参加咱们的会议。如果您还有其他问题，请随时通过咱们投资者关系网站上提供的接洽信息与瞎想汽车好意思国投资者关系团队接洽。本次电话会议到此驱散。您面前不错挂断电话了。谢谢。

会议已驱散世博体育app下载

风险领导及免责条目 市场有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资忽视，也未商酌到个别用户特殊的投资主张、财务情状或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否合适其特定情状。据此投资，背负骄傲。